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信义玻璃半年报点评:20H2玻璃景气有望显著改善


事件:近日信义玻璃公布2020半年度业绩:公司2020H1收入71.3亿港元,同比-4.2%;归母净利润约13.8亿港元,同比-34.9%;EPS约0.34港元;公司中期拟每股派息0.17港元,分红率约49.4%。


点评:


疫情影响下各业务收入不同程度下降,浮法玻璃价格呈V型走势,上半年均价下跌带动收入下降。


受到新冠病毒影响,公司三大玻璃业务收入均同比下降,浮法、汽车、建筑玻璃收入分别同比-6.7%(20H1均价下降,4月均价显着下跌后出现大幅反弹,5~6月舒缓了20Q1的疲弱表现)、-2.0%(国内销量下降)、-2.1%(付运延误、人民币贬值)。


分区域:大中华、北美、欧洲、其他地区收入分别同比-3%、+7%、-12%、-14%,收入比重分别为67%、13%、4%、17%。


浮法、建筑玻璃价格下降拉低公司整体毛利率水平,汽车玻璃毛利率略有提升。公司20H1综合毛利率同比-1.9pct,主要系浮法玻璃均价下降、建筑玻璃向客户提供价格奖励,浮法、建筑玻璃毛利率分别为24.7%(同比-3.3pct)、36.9%(同比-3.3pct),汽车玻璃毛利率为46.7%、同比+0.7pct,主要受人民币贬值影响,海外销售占汽车玻璃收入约83.8%。


期间费用率平稳,剔除其他一次性盈利影响,20H1归母净利润同比-8.4%。公司20H1销售和推广开支费用率同比+0.6pct、至6.6%,主要系中美贸易摩擦美国额外进口关税税率于2019年5月份由10%提升至25%;行政开支费用率同比-0.4pct、至11.4%,主要系研发开支较低、中国地方政府税项及费用受新冠病毒影响。银行借贷利率下降带动公司20H1财务成本同比-12.6%、至1.23亿港元。


20H1其他盈利为-0.48亿港元(19H1为6.16亿港元,主要系出售信义光能股权盈利4.86亿港元以及摊薄于联营公司权益盈利1.48亿港元),若剔除19H1非经常性因素影响,20H1归母净利润同比-8.4%。


来源:海通证券

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